Convex Finance(コンベックスファイナンス)やYearn Finance（ヤーンファイナンス）が提供するCRVのブーストをしながらイールドファーミングをすることができるDeFiプロジェクトでは、CRVをロックすることで得られるConvex CRVの”cvxCRV”やveCRV-DAO yVaultの”yveCRV-DAO”などを提供しています。これらのトークンはCurve Finance（カーブファイナンス）のCRVに裏付けされて発行される”ユーティリティトークン”であると表現できるでしょう。
一方でcvxCRVとyveCRV-DAOは両方ともCRVのペッグから外れており、その仕組みと需要から今後の長期下落トレンドにおいては非常にリスクの高いユーティリティトークンとなっているのです。本稿ではこれらCRVアグリゲーターにおける”CRVユーティリティトークン”へ投資したり、CRVをステーキングするべきではない理由とペッグが崩れる原因についてわかりやすく解説を行います。
Yearn FiannceのyVaultと運用戦略については墨汁マガジンVol.583「図解で理解するYearn Financeのわかりやすい仕組みPt.5 Vualtの最新の運用戦略と採用方法」を参照してください。
Curve Finance(CRV)の仕組み解説一覧
Vol.475「Curve Finaceのファーミングブーストに$CRVをロックするべきか？」
Vol.524「図解で理解するCurve Financeのリスク Uniswapとは異なる流動性マイニングの注意点」
Vol.592「図解で理解するCurve Financeの仕組み Amplification Parameter”A”とその利点」
Vol.594「Curve FinanceのTriCryptoプールとは？TriCryptoのリスクとインパーマネントロス」
Vol.611「Curve Financeの流動性プールの選び方 ローリスク・ハイリターンな流動性マイニングの条件は？」
Vol.669「図解で理解するCurve Financeの仕組み ”Ramping up A”の利点」
Vol.707「Curve FinanceのcvxCRVやveCRV-DAOのペッグが崩れる理由 リスクと特性を理解する」
Yearn Finance vs Convex FinanceのTVL
Convex FinanceのcvxCRVとYearn FinanceのyveCRV-DAOは両方とも各アグリゲーターのCRVユーティリティトークンであり、自分で運用する委託するかで選択をすることができます。現在のDeFiのTVLではアグリゲーターとしてはConvex Financeがトップの52.1億ドルを獲得しており、Yearn FinanceはInstadappの次の3位となる12.1億ドルとなっているため、実質的に需要が高いのはcvxCRVであるということになります。
出典：DeFi Llama – イーサリアム上のDeFiプロジェクトのTVLランキング
cvxCRVとyveCRV-DAOのペッグ崩れ
その結果Yearn FinanceのyveCRV-DAO価格は約40%のペッグ崩れを推移しており、Convex Financeのローンチ後このペッグ崩れは継続して戻る気配がないのが現状です。
この解説を執筆時には少額でのcvxCRVのペッグは戻っていますが、定期的にペッグが崩れており1cvxCRV = 1CRVとなることは稀となっています。これはにはこのCRVユーティリティトークンの特性上しょうがないため、そのリスクを理解しておく必要があるでしょう。
CRVユーティリティトークンのリスク
CRVユーティリティトークンのリスクはyveCRV-DAOを見るとわかりやすく
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