墨汁マガジンVol.863「AaveにおけるCurve FinanceのCRV担保凍結問題を理解する リスクは誰が負っているのか？」

イーサリアムやRollupなどのL2、EVM経済圏で展開する仮想通貨レンディングのAave（アーベ）はCompound（コンパウンド）とは異なり多くのDeFi銘柄を担保や借入できるという特徴を持つDeFiの中核プロジェクトと言えるでしょう。

一方でCurve Finance（カーブ・ファイナンス）のガバナンストークン、”CRVトークン”を担保としたUSDCとUSDTなどのステーブルコイン借入が問題視されており、Aave v2においてCRVの担保廃止とLTVを0にするという議論が行われています。本稿では今回の背景から見るCurve FinanceのCRVが抱える問題のAaveのレンディングにおける注意点についてわかりやすく解説を行います。

Curve Finance(CRV)の解説一覧

Vol.475「Curve Finaceのファーミングブーストに$CRVをロックするべきか？」

Vol.523「Curve Financeがインパーマネントロスを受けづらい理由」

Vol.524「図解で理解するCurve Financeのリスク Uniswapとは異なる流動性マイニングの注意点」

Vol.536「Curve FinanceでSynthetixのsBTCやsETH、sUSDプールを利用する際のリスクと注意すべき指標」

Vol.578「Curve FinanceのCRVファーミングAPYが低下し続ける理由 プールファクトリーとは？」

Vol.594「Curve FinanceのTriCryptoプールとは？TriCryptoのリスクとインパーマネントロス」

Vol.611「Curve Financeの流動性プールの選び方 ローリスク・ハイリターンな流動性マイニングの条件は？」

Vol.634「Curve FinanceのCRV/ETH流動性プールから見える問題と闇」

Vol.669「図解で理解するCurve Financeの仕組み ”Ramping up A”の利点」

Vol.673「【図解】イーサリアム三大DEX（Uniswap,Curve,Balancer）の仕組みから比較するステーブルコインスワップ」

Vol.707「Curve FinanceのcvxCRVやveCRV-DAOのペッグが崩れる理由 リスクと特性を理解する」

Vol.768「LidoのstETHをCurve Financeで運用する場合ステーキング報酬はどうなるのか？」

AaveでCRVの担保廃止を議論

DeFiの仮想通貨レンディング最大手のAave（アーベ）ではガバナンスの議論段階として

１．Aave v2でのCRV担保凍結

２．CRVのLTVを0に変更

が議論されており、特にCurve Financeの創設者のアカウントとされている0x7a16fF8270133F063aAb6C9977183D9e72835428の行動が問題視されています。

ここでの議論ではAIP（=Aave Improvement Proposal ）つまりAaveの実装改善案ではなく前段階の議論となっていますが、

「これ以上のCRVを担保として預入を行うこと及び、このアカウントが保有するCRVでの中央集権リスクを回避する」

目的を前提にされているのです。

Curve Finance創設者の思惑

この議論ではCurve Finance創設者が担保にするCRVを継続追加している点が指摘されており、さらに問題点としては

「AMM上でのCRVの流動性がここ数ヶ月価格の下落とともに50%下落している」

という点が主な問題となっているのです。

Curve Financeの創設者の思惑としては複数あり、

１．CRVを